Visión de mercado en marzo por el Coronavirus

Febrero y el Coronavirus:

En febrero se produjo una fuerte revalorizaci√≥n de las bolsas en los mercados mundiales a medida que los inversores navegaban por la incertidumbre sobre el impacto econ√≥mico del actual brote del Coronavirus. Los mercados empezaron febrero bastantes resistentes frente a un n√ļmero creciente de casos de Coronavirus, sin embargo finalmente los mercados comenzaron a caer al tener una perspectiva m√°s pesimista sobre el alcance econ√≥mico real del virus. A pesar de una temporada de resultados decente tanto en los Estados Unidos como en Europa, junto con la fortaleza del entorno macro en enero, los inversores han empezado a darse cuenta de la realidad por el deterioro de las cadenas de suministro asi√°ticas, adem√°s de la incertidumbre por la propagaci√≥n del virus a nivel mundial. El n√ļmero de casos de Coronavirus no ha dejado de aumentar con graves brotes particularmente en Corea del Sur, Italia e Ir√°n. Los gobiernos han reaccionado con una combinaci√≥n de medidas de contenci√≥n y advertencias de salud p√ļblica, adem√°s de medidas fiscales para tratar de tranquilizar a los ciudadanos y los mercados financieros ante la creciente incertidumbre. 

En t√©rminos hist√≥ricos la ca√≠da que hemos visto en la bolsa ha sido la mayor ca√≠da semanal del precio de las acciones desde octubre de 2008, lo que ha provocado la reacci√≥n de la Reserva Federal implementando un recorte de tasas de emergencia del 0,5%. En este contexto los activos b√°sicos de renta fija registraron fuertes ganancias a medida que aumentaron tambi√©n los temores de recesi√≥n. Las expectativas de inflaci√≥n y los precios de productos b√°sicos relacionados con el crecimiento cayeron en l√≠nea de las expectativas de crecimiento. Ya en febrero hemos podido ver como las compras mayoristas de los chinos han ca√≠do a m√≠nimos hist√≥ricos a medida que han ido apareciendo otros signos de ralentizaci√≥n econ√≥mica por el Coronavirus, especialmente en las cadenas de suministro, cancelaci√≥n de viajes, vuelos, eventos etc. 


El S&P 500 (la guía del mercado):

Los futuros del S&P 500 llevan 10 d√≠as cotizando en lateral subiendo y bajando con fuerza, por ahora no ha perforado los m√≠nimos de una semana antes y ha logrado mantener la zona de soporte (2906-2854). A corto plazo la resistencia sigue en los 3130 puntos, que es donde ha tenido dos intentos fallidos y que provoc√≥ la p√©rdida del canal alcista que trataba de formar una pauta de m√°ximos y m√≠nimos crecientes. El cierre semanal deja dudas, en primer lugar por los dos intentos fallidos de superar los m√°ximos semanales (3130) y en segundo lugar porque no hemos hechos nuevos m√≠nimos,  en tercer lugar hay una puta de m√°ximos y m√≠nimos crecientes, puesto que ayer parece que hizo un suelo al reaccionar el indice en la zona de 2906. La clave estar√° en ver si es capaz de mantener los 2906 y superar 3130. 


Si analizamos la ca√≠da que ha tenido el √≠ndice con los retrocesos de fibonacci podemos comprobar    que ha sido capaz de recuperar el 50% de la ca√≠da previa para posteriormente volver a girarse a la baja. El cierre semanal ha sido por debajo del 23.6% del retroceso, lo que indica debilidad y habr√≠a que estar muy atento a los niveles de soporte arriba se√Īalados. 


Por otro lado, si analizamos el √≠ndice con algo m√°s de lejan√≠a podemos ver que el nivel en el que ha reaccionado (2854 puntos), ya fue testeado en el pasado, ya que sirvi√≥ como nivel de referencia tanto como resistencia y posteriormente como soporte. Lo que indica que perderlo podr√≠a provocar una correcci√≥n mucho mayor, pero parece un soporte muy s√≥lido por como el √≠ndice ha reaccionado esta  pasada semana al llegar a esa zona. 


Desde el punto de vista fundamental o de catalizadores, resultar√≠a algo ingenuo pensar que Trump y la FED dejar√≠an caer la bolsa americana teniendo las elecciones a la vuelta de la esquina (martes 3 de noviembre 2020). Por otro lado los resultados de las compa√Ī√≠as americanas han sido bastante buenos y los datos econ√≥micos en Estados Unidos est√°n siendo muy buenos, como por ejemplo los datos de empleo de ayer, con la tasa de paro m√°s baja en la historia de los Estados Unidos en el 3,5%. 



El indice del miedo (VIX):

Los futuros del VIX ayer antes del cierre sufrieron una gran caída, esto puede deberse a que algunas posiciones cortas cubren sus posiciones para la semana siguiente. El VIX es el índice de volatilidad del mercado de opciones put de Chicago que muestra la volatilidad implícita de las opciones sobre el índice S&P 500 en un periodo de 30 días, para ello se toma el promedio ponderado de la volatilidad implícita de las opciones call y put. Cuando hay gran volatilidad y el VIX sube con fuerza suele indicar miedo y pesimismo en el mercado, correlacionándose con caídas en el S&P 500. Al contrario, cuando el VIX cae con fuerza indica confianza en que la bolsa subirá. También hay otros indicadores para otros índices, pero el VIX es el más utilizado al estar referenciado al índice mundial que se tiene por más importante como es el S&P 500.


Podemos ver como el √≠ndice "del miedo" ha vuelto a m√°ximos de 9 a√Īos. Para ver un nivel semejante de volatilidad (superior a 40) tenemos que remontarnos a la crisis de la deuda griega en 2011-2012 o a la ca√≠da de Lehman Brothers en 2008. Estamos hablando de unos niveles de volatilidad alt√≠simos, por ello estamos viendo grandes ca√≠das y grandes subidas en el intrad√≠a de las sesiones de las dos √ļltimas semanas, el Coronavirus parece la excusa perfecta para agitar los mercados y hacer cundir el p√°nico.



El oro como activo refugio:

Las fuertes ca√≠das en la bolsa han provocado que el precio del oro se vuelva a disparar y vuelva acercarse a la zona de m√°ximos hist√≥ricos de 2011 (aunque a√ļn lejos de los 1917 d√≥lares por onza). La cotizaci√≥n del oro lleva recuper√°ndose desde finales del pasado junio de 2019 cuando super√≥ resistencias en la zona de 1350 d√≥lares. Algunos analistas muy optimistas estiman que el precio del oro podr√≠a llegar a superar la zona de los 2000 d√≥lares este a√Īo, esto lo justifican en que la pol√≠tica de rebaja de tipos de inter√©s que estamos viendo por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos provoque por ejemplo que la rentabilidad de los bonos baje (tal y como hemos visto esta semana), a√Īadido a una mayor debilidad del d√≥lar, dejando por ello como √ļnico activo refugio y rentable al oro. 


Nuestro Ibex 35:

Por su parte, nuestro principal índice el Ibex 35 al igual que el resto de índices europeos están mostrando una debilidad mucho mayor a corto plazo desde el punto de vista técnico por varias razones: en primer lugar los futuros del Ibex 35 han sido incapaces de superar el nivel de los 9000 puntos, teniendo un rebote mucho más débil que el resto de indices y en segundo lugar porque han perforado los anteriores mínimos semanales.


Con un poco de perspectiva, podemos ver como el √≠ndice al superar ligeramente los 10.000 puntos cay√≥ a plomo y desde entonces no ha logrado rebotar tras varios intentos fallidos hasta llegar a los m√≠nimos de ayer. Algunos de los principales valores han llegado a niveles psicol√≥gicos importantes (BBVA cotizando a 4€, Telef√≥nica a 5€ y Santander a 3€). El √≠ndice cuenta con un soporte importante en la zona de 8240 puntos, coincidiendo con la zona de m√≠nimos de diciembre de 2018 y del pasado agosto de 2019 (aproximadamente). Si pierde esa zona,  puede haber oportunidades muy interesantes pues las valoraciones actuales de algunos valores ya son muy atractivas para tomar posici√≥n. De hecho dudo bastante que pierda esta zona ante la m√°s que probable acci√≥n del Banco Central Europeo esta pr√≥xima semana. En el supuesto de que sorprendentemente pierda esa zona de soporte ser√° una gran oportunidad ya que en cualquier caso ser√° temporal. 


Comentarios