DIA completa su ampliaci贸n de capital


La cadena de supermercados DIA (Distribuidora Internacional de Alimentaci贸n, S.A.) complet贸 la ampliaci贸n de capital de 605 millones de euros el pasado 20 de noviembre de 2019 (seg煤n inform贸 a la CNMV mediante hecho relevante). Desde la compa帽铆a destacan tres mensajes optimistas:
  1. "Se trata de un paso m谩s para fortalecer la estructura de capital de la compa帽铆a que dirige Letter 1 Retail".
  2. "La operaci贸n demuestra la confianza de los inversores en el futuro de la compa帽铆a".
  3. "Ahora DIA se centrar谩 en llevar a cabo sus ambiciosos planes de recuperaci贸n durante los pr贸ximos 3 o 4 a帽os". 

Con la ampliaci贸n de capital, la compa帽铆a DIA de este modo deja atr谩s los fantasmas de la quiebra y se aleja concurso de acreedores, esto se suma a los hitos que ha conseguido la compa帽铆a que comenzaron con cambios en la directiva: en primer lugar colocando como nuevo CEO del Grupo DIA a Karl-Heinz Holland (ex de la cadena de supermercados alemana Lidl), en segundo lugar el acuerdo de refinanciaci贸n con los bancos el pasado junio, en tercer lugar el acuerdo de pago a los bonitas en julio y por 煤ltimo la aprobaci贸n por parte de la Junta de la ampliaci贸n de capital ahora finalizada y que consolida la toma de control de su principal accionista, la sociedad Letter One Retail del magnate ruso Mikhail Fridman que actualmente controla el 74,8% de la cadena de supermercados.

Un total de 6.055.522.466 nuevas acciones de DIA ya cotizan en el mercado continuo desde el pasado 28 de noviembre de 2019 (d铆as antes de lo previsto, seg煤n inform贸 a la CNMV mediante HR de informaci贸n privilegiada). Por tanto DIA ha multiplicado aproximadamente x10 su capital social pasando de 622.457 millones de acciones hasta un total de 6.677.979 millones de acciones que cotizan a 0,1058€ sumando 726 millones de euros de capitalizaci贸n burs谩til. 

Ficha de DIA en la Bolsa de Madrid.
Del folleto de la ampliaci贸n de capital de DIA se puede extraer informaci贸n muy relevante que puede servir de gu铆a para ver los pasos que la compa帽铆a va a dar para cambiar su modelo de negocio:

En primer lugar se pone de manifiesto que el mercado minorista de comestibles espa帽ol ha experimentado un crecimiento moderado en los 煤ltimos 4 a帽os, pasando de 72.3B€ en 2014 a 74.3B en 2018.


En segundo lugar la red de venta de comestibles de Espa帽a tiene un margen adicional de crecimiento en comparaci贸n con otros mercados europeos. La densidad de la red es ligeramente mayor que en Reino Unido, Portugal o Italia pero significativamente m谩s bajo que otros pa铆ses como Noruega o Francia. 


En tercer lugar las 5 principales cadenas minoristas de alimentaci贸n en Espa帽a por cuota de mercado en 2018 fueron: Mercadona (24.9%), Carrefour (8.4%), DIA (7.5%), Eroski (5.3%) y Lidl (4.8%). Desde 2011, solo Alcampo perdi贸 su posici贸n en el top 5 ante Lidl en 2016. En este periodo (2011-2018), Mercadona ha experimentado el mayor crecimiento en t茅rminos de participaci贸n de mercado (+5.2pp), seguido de Lidl (+1.9pp). En total, los 5 principales minoristas representaron el 50,9% de las ventas totales en el segmento organizado, en comparaci贸n con el promedio del 61% en pa铆ses europeos (Alemania, Reino Unido, Francia, donde est谩n m谩s concentrados). 

Las principales cadenas de distribuci贸n minorista por cuota de mercado son: Mercadona (26.1%), Carrefour (8.7%), DIA (6.6%), Lidl (5.6%), Eroski (4.9%), Auchan (3.5%).
En cuarto lugar el Grupo DIA es el mayor franquiciador entre las principales cadenas minoristas de comestibles en el mercado espa帽ol. A 30 de junio de 2019 DIA contaba con 3476 tiendas entre franquicias (1887) y tiendas propias (1589). 


La gr谩fica muestra la evoluci贸n del n煤mero de franquicias en los 煤ltimos 5 a帽os.



En quinto lugar se pone de manifiesto el 铆ndice de penetraci贸n en los hogares, el cual mide como los consumidores generalmente compran en m谩s de una tienda de alimentaci贸n durante todo el a帽o. Mercadona lidera el 铆ndice de penetraci贸n con el 91.2%, seguido de Lidl 66.5%, Carrefour 65.8%, DIA en cuarto lugar con 64.9% y Alcampo con 33.9%. El resto de minoristas de alimentaci贸n en la industria tienen niveles de penetraci贸n significativamente m谩s bajos. 


En sexto lugar se hace referencia a otro indicador el "share of wallet", que representa cuanto gasta un consumidor promedio en los locales de alimentaci贸n durante 1 a帽o. Esta m茅trica representa la fortaleza relativa de las marcas, en Espa帽a Mercadona es el l铆der indiscutible de la industria en gasto por consumidor, con una media del 30.9% del gasto, DIA cuenta con una parte importante con el 14.8%. Estos datos indican un alto grado de superposici贸n en el gasto de los consumidores, lo que presenta una oportunidad para mejorar la lealtad del consumidor e impulsar el crecimiento futuro. 


En s茅ptimo lugar se dice que la percepci贸n del precio es la clave para la competencia en el comercio minorista de comestibles, ya que es uno de los principales impulsores (adem谩s de la conveniencia y la calidad de los productos) del tr谩fico de la tienda, la frecuencia de compra y lealtad del cliente. En este caso Lild ocupa el primer lugar entre los minoristas en t茅rminos de percepci贸n de precios, seguido por Alcampo y DIA, quienes hist贸ricamente lideraron en este indicador. Las principales tiendas de descuento se centran en mantener una fuerte percepci贸n de los precios para atraer clientes. 

El gr谩fico muestra la percepci贸n del precio por parte de los consumidores.

En octavo lugar se pone de manifiesto la pol铆tica de dividendos de la compa帽铆a, el dividendo se suspendi贸 por la delicada situaci贸n financiera, algo que apoy贸 Letter 1, no obstante se destaca que cuando las condiciones financieras sean adecuadas habr谩 dividendos en el futuro. En los 煤ltimos a帽os DIA reparti贸 en dividendos entre el 50 y el 60% de su beneficio. 


En noveno lugar, los estados financieros (resultados del tercer trimestre) se destaca que los principales factores que influyen en la negativa evoluci贸n del Grupo este a帽o han sido:
  1. El fuerte deterioro de las ventas.
  2. El proceso de cierre de tiendas con bajos resultados que ha afectado a un total de 757 tiendas (principalmente en Espa帽a y Brasil).
  3. El fuerte proceso de reconversi贸n de franquicias dirigido a mejorar su red que ha afectado a 309 tiendas, lo que se ha traducido en un aumento de los gastos laborales y gasto operativo (Opex). 
  4. Se ha llevado a cabo un proceso inicial de racionalizaci贸n del surtido comercial en todas las regiones, lo que ha derivado en una reducci贸n significativa del n煤mero de referencias, en aras de conseguir una mayor simplificaci贸n, mejora de la productividad  y una mejor proposici贸n de valor para los clientes.
  5. El impacto de algunas decisiones en log铆stica como el cierre de almacenes ineficientes que a corto plazo se han traducido en un aumento de los costes log铆sticos.
  6. La dificultad de la refinanciaci贸n y creciente focalizaci贸n en el coraz贸n del negocio que ha derivado en el cierre de algunas secciones del negocio no alimentario.
  7. Los recursos destinados a partidas extraordinarias y excepcionales como el proceso de despido colectivo en Espa帽a, la reducci贸n de plantilla en Brasil para mejorar la productividad en las tiendas, almacenes y sedes centrales con el impacto correspondiente en reestructuraci贸n. El proceso de refinanciaci贸n de la deuda sindicada. La recompra del 50% de Finandia, la cual tenia p茅rdidas. 
  8. El reconocimiento de devengos adicionales relacionados con riesgos y pasivos legales y fiscales que hab铆a que provisionar. 


En Brasil y Argentina la situaci贸n no ha sido f谩cil, la inflaci贸n en Brasil a subido hasta el 38% y en Argentina hasta el 48% lo que deteriorado sus activos en dichos pa铆ses. 




En cuanto a la deuda, a finales de septiembre de 2019 ascend铆a a 2.556,7 millones de euros de los cuales 707,2 millones corresponden a la aplicaci贸n de la nueva normativa contable NIIF 16, y 492,3 millones a los pr茅stamos con participaci贸n en beneficios recibidos de su principal accionista Letterone que se han convertido en fondos propios una vez producida la ampliaci贸n de capital de 606 millones. As铆 la deuda del grupo se sit煤a en 1854,5 millones, 398,3 millones m谩s que a finales de 2018. 


El perfil de vencimientos de la deuda ha mejorado significativamente tras el acuerdo de refinanciaci贸n a largo plazo. Hasta 2023 el grupo no tiene vencimientos relevantes, lo que le permitir谩 un bal贸n de ox铆geno en los pr贸ximos 3 a帽os. 


En cualquier caso se pueden consultar los estados financieros de la entidad en su web


¿El ruso es de fiar?


Recientemente se han estado publicando informaciones sobre Mikhail Fridman relacion谩ndolo con el caso de la quiebra de la empresa tecnol贸gica Zed o el caso Villarejo. Dichas informaciones parecen tener motivos claramente espurios y no se encuentran contrastadas. Ser谩 prudente esperar a que las investigaciones y procesos judiciales terminen para sacar conclusiones.

Mientras tanto el ruso ha cumplido en todo lo que ha prometido y todo apunta a que no aumentar谩 su participaci贸n en la empresa, al menos de momento seg煤n dijo en una entrevista reciente a El Pa铆s en la que asegur贸 que cree firmemente en el futuro de DIA y que es justo compartir los riesgos y beneficios con el resto de accionistas entre los que ahora se encuentra tambi茅n Az Valor, si bien su participaci贸n es simb贸lica (de menos de 1 mill贸n de euros). Entre otros accionistas se encuentran los Bontoux Halley (familia heredera del creador de Carrefour) con un 3,4% del capital y el inversor portugu茅s Lu铆s Amaral que controla el 2% que han mantenido y aumentado su participaci贸n tras la ampliaci贸n de capital seg煤n Cinco D铆as. Tambi茅n ha entrado en su capital la gestora Gescooperativo, la gestora del grupo de cajas rurales. 

Fridman cuenta con dilatada experiencia en el sector de la alimentaci贸n, en Rusia lo ha hecho con X5 Retail, empresa que cotiza en la bolsa de Londres y puede servir de referente para lo que quiere hacer con DIA. Dicha empresa tiene una capitalizaci贸n de unos 9000 millones.

Hist贸rico de X5 Retail.
Durante la ampliaci贸n se han producido importantes movimientos en sus acciones. 
Gr谩fico de DIA desde su salida a bolsa en 2011.
En cualquier caso, confiemos en que DIA sea capaz de solucionar la situaci贸n, de la cual dependen miles de puestos de trabajo y miles de familias. 

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